一、豆粕概述

豆粕是大豆提取豆油后得到的一种副产品。又称”大豆粕”。

按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕。其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸豆粕，而先以压榨取油，再经过浸提取油后所得的副产品称为二浸豆粕。一浸豆粕的生产工艺较为先进，蛋白质量高，是国内目前现货市场上流通的主要品种。

国产大豆的出油率约为16.5%，出粕率约为80%；进口大豆的出油率约为18.5%，出粕率约为78%。

形态特征上，豆粕一般呈不规则碎片状，颜色为浅黄色至浅褐色，味道具有烤大豆香味。

豆粕的主要成分为:蛋白质40%~48%，赖氨酸2.5%~3.0%，色氨酸0.6%~0.7%，蛋氨酸0.5%~0.7%。豆粕是棉籽粕、花生粕、菜粕等12种油粕饲料产品中产量最大、用途最广的一种。

作为一种高蛋白质原料，豆粕不仅是用作牲畜与家禽饲料的主要原料，还可以用于制作糕点食品、健康食品以及化妆品。此外，豆粕还作为抗菌素原料使用。

近些年，水产养殖对豆粕的消费需求也呈快速增长态势。随着科学技术的发展，豆粕的用途将打开更大的空间。

二、豆粕期货交易合约

*如有变动请以交易所公布的信息为准*

做一手豆粕需要占用多少保证金呢？

以豆粕期货价格3500元/吨为例，由于豆粕交易单位是10吨/手，那么一手的交易额为35000元。一般期货公司保证金为12%，那么占用的保证金为35000（交易额）*12%=4200元/手。

三、市场概况

1. 消费情况

近几年来，世界豆粕消费呈跳跃性的增长。2016/17年度世界豆粕消费量预计为 22219万吨。目前，豆粕消费占世界蛋白粕消费量的60%以上。中国2008/09年度的豆粕消费量超过欧盟成为世界最大豆粕消费地区，到2016/17年度豆粕消费量已经达到6726万吨。

数据来源：美国农业部

2、生产情况

美国、巴西、阿根廷、中国、印度、欧盟等国是世界主要的豆粕生产地区，目前，中国豆粕产量已经占全球的29%以上的份额。近几年，中国压榨行业快速发展，中国豆粕的发展速度保持了约20%的年增长速度。

2009年我国豆粕产量超过美国，居世界第一位。在国内豆粕产量迅猛发展的同时，我国豆粕生产布局也发生了根本性的转变，90年代中期以前东北三省是我国豆粕主要生产基地，产量约占全国60%以上，而到2002年以后，随着沿海地区压榨企业的快速发展，山东、江苏、广东等沿海地区已取代东北地区成为我国主要的豆粕生产基地。

数据来源：美国农业部

分地区来看，珠三角洲和长江流域地区是目前我国豆粕的主要消费地。从具体省市来看，豆粕消费主要集中在广东、四川、江苏、湖南、浙江、江西、安徽、湖北、福建、北京和上海等省市。

3.出口情况

豆粕出口主要集中于大豆生产国，近几年，阿根廷、巴西、美国、印度是全球主要 的豆粕出口国，最近几年中国也略有出口。其中，阿根廷豆粕出口量稳居全球首位。 2009/10年度，全球豆粕出口总量为5528万吨，其中阿根廷出口量达到2538万吨，占全 球豆粕出口总量的45.9%；巴西出口量1250万吨，占全球出口总量的22.6%；美国出口量1034.2万吨，占全球出口总量的18.7%；印度出口量275万吨，占全球出口总量的4.97%； 中国出口量125万吨，占全球出口总量的2.26%。

数据来源：国家粮油信息中心

四、影响豆粕期货价格波动的主要因素

一、宏观经济运行对豆粕价格走势有重大影响

经济增长与豆粕中长期价格走势呈正相关关系 豆粕主要用于饲料消费，经济增长突出表现即居民消费水平提高，肉、蛋、奶消费比例增加必然促进国内养殖行业饲料消费规模扩大，因此说经济增长与豆 粕中长期走势呈密切正相关关系。从历史数据看，1998-2006年，人均肉类占有量与人均GDP的相关系数高达 0.99。1998-1008年，人均肉类占有量与人均GDP的相关系数高达0.90；1998-2008 年，人均禽蛋占有量与人均GDP的相关系数达0.93。这说明，随着人均GDP的增 加，人均肉类和禽蛋的消费量增加，这就带动了豆粕的消费量。

二、豆粕供应情况

1.大豆供应量

全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美（巴西、阿根廷）大豆的收获期是每年的3-5月，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月份。因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。（生长期时的天气情况以及对大豆生长的影响需特别注意，也就是天气炒作时，且对豆粕价格波动影响要大于豆油）

豆粕作为大豆加工的副产品，大豆供应量的多少直接决定着豆粕的供应量，正常情况下，大豆供应量的增加必然导致豆粕供应量的增加。大豆的来源主要有两块，一是国产大豆，二是进口大豆。我国的东北及黄淮地区是大豆的主产区。近几年，我国大豆年产总量在1000万吨左右， 2016/17年度进口大豆为9349万吨，食用消费量大约1300万吨，大豆压榨量大概为8100万吨。

2.大豆成本

大豆价格的高低直接影响豆粕生产的成本，近几年，我国压榨企业基本以进口大豆作为加工原料，进口大豆价格对我国豆粕价格的影响最为直接明显明显。

3.豆粕产量

豆粕当期产量是一个变量，它受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等因素。一般来讲，豆粕产量与豆粕价格之间存在反向关系，豆粕产量越大，价格相对越低。

4.豆粕库存

豆粕库存是构成总产量的重要部分，前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度。供应短缺则价格上涨，供应充裕则价格下降。由于豆粕具有不易保存的特点，一旦豆粕库存增加，豆粕的价格往往会调低。

三、 豆粕消费情况

我国是豆粕消费大国，近几年，豆粕消费保持了8%以上的年增长速度。豆粕在饲料业中家禽的使用量占52%，所以牲畜、家禽价格的影响直接构成对饲料需求的影响。正常情况下，牲畜、家禽的价格与豆粕价格之间存在明显的正相关。95%以上的豆粕消费是用于各类饲料，所以饲料行业景气度状况对豆粕需求的影响非常明显。

数据来源：Soybean Infosource

四、 相关商品、替代商品价格的影响

1.豆粕与大豆、豆油的比价关系

豆粕是大豆的副产品，每1吨大豆可以压榨出大约0.18吨的豆油和0.78吨的豆粕，豆粕的价格与大豆的价格有密切的关系。

一般来讲，每年大豆的产量都会影响到豆粕的价格，大豆丰收则豆粕价跌，大豆欠收则豆粕就涨价。同时，豆粕和豆油也存在一定程度的关联，豆油价好，豆粕就会价跌，豆油滞销，豆粕产量就将减少，豆粕价格将会上涨。

大豆压榨效益是决定豆粕供应量的主要因素之一，如果油脂厂的压榨效益一直低迷，那么，一些厂家就会停产，从而减少豆粕的市场供应量。

2.豆粕替代品价格的影响

除了大豆、豆油等相关商品对豆粕价格影响外，棉籽粕、花生粕、菜粕等豆粕的替代品对豆粕价格也有一定影响，如果豆粕价格高企，饲料企业往往会考虑增加使用菜粕等替代品。

五、相关的农业、贸易、食品政策

近几年，禽流感、疯牛病及蹄疫的相继发生以及出口转基因食品对人体健康影响的考虑，越来越多的国家实施了新的食品政策。这样新食品政策的实施，对养殖业及豆粕的需求影响都是非常直接的。