高点买入，和低点卖出一样，是绝大部分人普遍的投资习惯。

这是因为，当股市在高点时，恰恰也是整个市场，乃至整个社会最兴奋的时候。股市上涨，总是有原因的，比如经济发展迅速，新的科技突破，国际贸易规则改变，或者政府推出一轮财政刺激等等。当股市涨到5000点时，大家想的，是什么时候涨到6000点，8000点，乃至10000点。而在这种时候，人们想到的第一个操作，是买入，或者加杠杆买入，而不是卖出。

同时，高点和低点，只有在事后才能确定。当你身在其中时，是很难判断目前的位置是否是高点的。

举例来说，在1996~1997年间，纳斯达克指数还不到2000点时，耶鲁大学的罗伯特·席勒教授就指出美股估值偏高，有泡沫。但如果投资者从那时候开始就平仓，甚至开始做空的话，将错失后面好几年的牛市，会过的非常痛苦。

1999年6月，当纳指在2500点左右时，美国的美林证券做了一个大面积的广告推送，号召大家买股票。美林证券的广告词是这么写的：

长期来看，股市总是上涨的。放眼全球，市场变得比以前更加自由，科技变革将全世界都连接起来。对于人类的未来，我们坚决看多！

事后来看，在1999年6月号召大家买股票，这个主意非常糟糕。因为仅仅在不到一年后的2000年，纳指就崩盘了。但是从1999年6月到2000年3月，纳指几乎翻了一番。

股市之所以有高点，恰恰在于有很多人去追涨，把价格推到了一个又一个新高。如果连普通人都能看出股市已经到顶了，那就意味着已经没有人去买股票了，股市早就跌下来了，从一开始就不会形成所谓的高点。

在这种情况下，我们如何正确投资？万一不幸真的买在高点，如何应对？

在这里，我和大家分享两条建议。

第一、只购买指数基金。万一真的不幸买在高点，那就耐心持有，等。

举例来说，2008年，发生了二战以来最大的全球金融危机。当年的9月，美国的雷曼兄弟宣布破产。友邦保险集团AIG被评级机构下调风险评级。如果不是美国政府及时出手救助，恐怕这家历史接近百年的保险公司也会步雷曼兄弟的后尘，从此不再为世人所知。

截至2008年年底，标普500指数在当年下跌了37%，创下了二战以来股市下跌最大的记录。

我们假设投资者非常不幸，在2008年6月市场大跌前购入标普500指数基金。这位投资者，可谓“高位套牢”。

现在我们来计算一下，该投资者在10年后的投资回报。

截至2018年5月底，该投资者的投资回报为：每年9.56%左右（包括红利）。考虑到过去10年，美国的平均通胀率还不到每年2%。因此投资者的真实回报（在扣除通胀后），每年为7.8%左右。

这个回报，一定让很多人大吃一惊。因为如果我们回顾美国股市过去100多年的历史，就会发现，从1900年开始，美国股市平均每年的名义回报为10%左右，真实回报（扣除通胀后）为6.5%左右。

就是说，即使在金融危机股市发生大跌前买入股票，持有十年后的投资回报，也差不到哪里去。同期的真实回报，甚至比长期平均回报还要更好。

但是，如果投资者购买了其他一些名气很响的股票，那么他的投资回报，就不一定有那么出色了。

举例来说，假如我们在2008年6月购入全世界最大的保险公司之一，美国友邦集团（AIG）的股票，那么在十年之后，我们的投资回报为：每年负22.5%！

假设我们在十年前购入历史悠久的通用电气公司（GE）股票，那么在十年后，我们的投资回报为：每年负7.27%！

在2008年，像AIG，通用电气这样的福布斯500超级大公司，是标准的蓝筹股，和可口可乐，麦当劳，苹果一样，都是全球知名的超级大品牌。没有人会预料到，购买并长期持有这样的公司股票（10年），投资者会在一个上涨的市场中，亏成这样。

为什么会发生这种情况？如果股市上涨，那么这些看起来最安全，最强大，最知名的蓝筹股，至少不会亏钱才会对。怎么这些股票，反而在上涨的市场中，让投资者损失惨重？

这背后主要的原因，在于在任何一个充满竞争的市场经济中，所有的企业，都面临着“逆水行舟，不进则退”的挑战，以及经济本身发生的转型。下面这个例子，非常能够体现这里说的道理。

在10年前的2008年6月，美国的亚马逊公司（网络书商）和皮博迪公司（煤老板）的市值差不多，都在230亿美元左右。

十年后的今天，亚马逊的市值大约为8300亿美元左右，而皮博迪则已经破产倒闭。

类似的例子，数不胜数。比如网飞（Netflix）在过去十年间，其市值大约上涨了100多倍。而老牌零售集团西尔斯（Sears），其市值则下跌了超过九成。

竞争，是商业社会的生存规则之一。有竞争，就会有优胜劣汰，就会有赢家和输家。如果挑选个股，那么投资者就需要确保，自己挑中的是引领时代的弄潮儿，而不是被时代抛弃的老古董。万一挑错的话，很可能损失惨重。

结论1：如果炒个股，那么投资者不幸在高点买入的话，很可能会血本无归，永无翻身之日。但是如果买了低成本指数基金，那么万一不幸买在高点的话，坚持耐心长期持有，是有可能翻身涨回来的。

第二、购买一个多元组合的多资产篮子。在该资产组合中，包括股票、债券、房地产信托（REITs），并且覆盖全球主要的资本市场（美、欧、日、中等）。

多元组合的好处，是所有这些资产，在所有不同的国家里，一起同时间下跌的概率是很低的。更常见的情况，是东方不亮西方亮：股市跌的时候，债券上涨，反之亦然。

在这种情况下，即使某一国股市发生大跌，投资者的投资组合，其下跌的幅度也会小很多（因为他的投资组合里还有其他国家的股票，以及债券和房地产信托等其他资产）。对于这样的投资者来说，他就不需要再那么担心像08年那样的股市大跌：因为只要他耐心的持有这么一个多资产组合，假以时日就能涨回来。由于一开始的回撤没有那么多，因此下跌后涨回来的速度，也会快很多。

举例来说，上图显示的是一个全球多元资产组合（股票/债券/房地产信托，大致55/35/10左右）和全球股票指数（MSCI ACWI指数）的回撤对比。

我们可以看到，在2008年金融危机期间，全球股票最大下跌了60%左右。这就意味着，假设投资者在2008年大跌发生以前买入10万元，危机发生后账户上仅剩4万元左右。对于任何一个投资者而言，这样的下跌幅度，都是令人胆战心惊的。

如果我们买入的是一个全球化的多元资产组合，那么在同样的金融危机阶段，该投资者的最大跌幅为40%左右。虽然也很痛苦，但是比纯粹只买股票，要好上不少。

我们同时假设，这位投资者在金融危机发生后都选择咬牙坚持，耐心持有。如果他持有的是全球多元资产组合，那么他回本的时间，大概是559天，即2年多。也就是说，投资者熬到2011年，其投资组合就涨回来了。

但是如果投资者持有的是股票，那么该投资组合回本的时间，是1178天，即近5年。也就是说，只购买股票的投资者，需要等到2014年，才能看到他账户里的余额回本，比购买多元资产配置的投资者，多等3年。

当然，如果投资者的投资周期够长（比如10年以上），那么不管哪种情况，只要他有足够的耐心死等，都是可以回本的。但是在实际情况中，能够耐心等上10年，甚至更长时间的投资者非常少。更多人选择的，是在市场大跌后割肉平仓，在市场上涨后又杀回来追涨。这也是为什么绝大部分投资者投资回报不佳的主要原因之一。

结论2：避免高点买入蒙受重大损失的另一个方法，是始终保持一个在全球范围多元分散的投资组合，该投资组合应该包括主要国家的股票指数，以及主要的资产大类。在这种情况下，投资者的回撤更小，回本的时间更快。